В России сложилась такая ситуация, что наказать за инсайдерскую торговлю сегодня невозможно (хотя есть вопиющие примеры, как доказывают вину без законодательства).

В законодательстве нет понятий «инсайдер» и «инсайдерская информация». Их заменяет понятие «служебная информация», которое прописано в ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

Служебной информацией <…> признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Статья 31

На современном этапе развития финансового рынка в России это определение является слишком узким — не учитывается, например, временной показатель (информация является инсайдерской только в течение определенного времени). Штрафы с 1 ноября 2009 года увеличили, но этого явно недостаточно, ведь так и не принято законодательство об инсайдерской информации.

Самые «громкие» инсайдерские сделки проходят там, где ФСФР ничего не может противопоставить, например, когда «Газпром» собирается продавать валютную выручку, а трейдеры «Газпромбанка» уже точно знают, в какую сторону двинется доллар. Что примечательно, в последнее время (то есть после начала кризиса в августе 2008 года) не так много операций с использованием инсайдерской информации проводится на рынке акций — зато их не в пример больше на рынке облигаций, и самым очевидным примером этому будет резкий рост котировок акций за 2-3 часа до объявления информации рейтинговыми агентствами. До кризиса ситуация была полностью противоположной.

Выделим основные приоритеты, которым должен соответствовать федеральный закон «Об инсайдерской информации и манипулировании рынком»:

• необходимо определить понятие «инсайдерская информация», причем оно должно быть максимально четким и непротиворечивым,
• закон должен содержать условия, при которых использование инсайдерской информации становится противозаконным: ведь обладание ею не является нарушением, противоправно передавать информацию или использовать ее в целях непреднамеренного обогащения,
• обязательно нужно дать определение и понятию «инсайдер», это должны быть сами компании-эмитенты, их должностные лица и члены органов управления, их сотрудники, крупные акционеры, служащие государственных органов, аудиторы, оценщики, консультанты, андеррайтеры и другие профессиональные участники рынка,
• отдельным блоком необходимо выделить проблемы, связанные с полномочиями регулятора (ФСФР России). Нужно иметь грамотный механизм не только проверки осуществившихся инсайдерских сделок, но также механизм их предотвращения.

Но стоит не забывать, что простое запрещение инсайдерской информации и манипулирования ценами ни к чему не приведет (это мы видим и сейчас, в России этот запрет существует). Практика показывает, что манипулирование и инсайд живут и процветают на отечественной фондовой бирже, и, в отличие от США, остаются безнаказанными.

Потребность в информационной прозрачности должна определяться не искусственными директивами и законами, а моделью информационно-прозрачной экономики. И эта прозрачность нужна не для того, чтобы удовлетворить любопытство или «делать набеги на банки» или на иные финансовые институты. Она должна позволять массовому инвестору принять правильное и рациональное инвестиционное решение.

Денис Матаков

Инвестор, маркетер и толковый финансист. Директор и архитектор интересных проектов в сети (среди них 5 интернет-магазинов, сообщество и несколько сайтов, включая ArtEconomics.ru).
Количество публикаций на сайте: 24.