Если говорить об инсайдерской информации, то такого определения пока нет в российском законодательстве. Вместо него мы можем увидеть термин «служебная информация».

Служебная информация — любая информация об эмитенте или о выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая не является общедоступной и ставит лиц, обладающих ею в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договоров, заключенных с эмитентом, в  преимущественное положение в сравнении с другими участниками фондового рынка.

Тем не менее, не вся внутренняя информация или информация, составляющая коммерческую тайну, является служебной, или инсайдерской. Чтобы четко охарактеризовать инсайдерскую информацию, нужно выделить несколько особенностей, присущих только ей:

• это информация, которая не является общедоступной,
• это важная, существенная информация о деятельности общества, об акциях и сделках с ними,
• в случае раскрытия ее она повлияет на рыночную стоимость акций и других ценных бумаг общества и на принятие инвестиционных решений.

Сам факт обладания инсайдерской (служебной) информацией еще не является нарушением. Нарушением является только использование информации, то есть проведение инсайдерской сделки.

Вот как определяет инсайдерскую информацию Федеральная служба по финансовым рынкам:

Инсайдерской информацией является необщедоступная важная информация о компании, которая стала известна определенному лицу в силу его служебного положения, управленческих полномочий или иных особых отношений с компанией.

Инсайдерская сделка — операция или последовательность операций на рынке ценных бумаг с использованием инсайдерской (служебной) информации, которая приводит инсайдера к необоснованному обогащению.

Инсайдер — это лицо, располагающее закрытой информацией о компании и ее коммерческих операциях (внутренней информацией). Открытие такой информации широкому кругу лиц приводит к изменению цены акций. Основные признаки инсайдерской информации:

1. является существенной и может влиять на изменение стоимости ценных бумаг;
2. может предоставлять лицу, владеющему этой информацией, преимущества перед другими участниками рынка ценных бумаг;
3. не опубликована или будет опубликована после ее использования инсайдером.

К инсайдерам относятся:

а) ответственные работники эмитента и иные лица, находящиеся с эмитентом в трудовых или договорных отношениях;

б) юридические лица, находящиеся с эмитентом в договорных отношениях;

в) работники, имеющие доступ к инсайдерской информации (аудитор);

г) государственные служащие;

д) акционеры, являющиеся собственниками более 10% голосующих акций (стратегические миноритарии).

Инсайдер не имеет права покупать или продавать ценные бумаги третьему лицу и давать какие-либо рекомендации и советы. В большинстве стран использование должностного положения для получения прибыли от владения инсайдерской информацией представляет собой серьезное правонарушение.

Мошенничество с использованием инсайдерской информация и манипулирование информацией по ценам на рынке ценных бумаг взаимосвязаны.

Манипулирование ценами — умышленные действия участников на финансовом рынке, направленные на создание ложных представлений об уровне торговой активности и рыночных ценах.

Основная цель любого манипулирования — заставить неосведомленных инвесторов совершать сделки покупки и продажи финансовых инструментов по заведомо нерыночным ценам. Проведение таких сделок позволяет манипуляторам, а также их сообщникам и посредникам получать необоснованную выгоду, при этом придавая своим сделкам законный характер.

Почему принимаются столь строгие меры по предотвращению манипулирования во всех развитых странах, таких как США, Германия, Франция, Великобритания и других?   Потому что следствием любого манипулирования является:

• вытеснение свободной торговли на финансовом рынке,
• искажение рыночной информации,
• разрушение механизма справедливого рыночного ценообразования,
• делается невозможным принятие квалифицированных решений инвесторами.

Из-за всего этого во многих странах, в том числе и в России с 1 ноября 2009 года, манипулирование считается уголовным преступлением.

Примерами манипулирования могут служить некоторые ситуации на фондовой бирже, например:

• манипулирование ценами может быть одним из источников прямого финансирования организаций, связанных с терроризмом. Знание инсайдерской информации, в таком случае, позволит им получить необоснованную выгоду,
• также цены могут быть изменены благодаря каким-либо действиям коррупированных чиновников, что особенно характерно для России. Они могут воспользоваться своим положением, профессиональным или общественным статусом, финансовыми ресурсами участников финансового рынка с целью извлечения выгоды для себя и третьих лиц,
• информация должностных лиц может быть предоставлена некоторым участникам фондовой биржи, что повлечет за собой нечестно заработанный доход, часть которого потом будет возвращена чиновнику, предоставившему информацию.

Манипулированием ценами считается:

1. распространение через средства массовой информации и информационно-телекоммуникационные сети общего пользования (включая сеть Интернет) или любым иным способом ложных либо вводящих в заблуждение сведений, оказывающих влияние или способных оказать влияние на спрос и (или) предложение на ценную бумагу, цену ценной бумаги или объем торгов ценной бумагой;
2. совершение на организованных торгах сделок с ценными бумагами по цене имеющей существенное отклонение от цены соответствующей ценной бумаги, сложившейся на организованных торгах в тот же день, при условии, что сделки были совершены от имени и за счет лиц, между которыми существовало предварительное соглашение (договоренность) о покупке (продаже) ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущей цены;
3. если одновременно либо последовательно в течение торгового дня выставляются две или более заявки противоположной направленности за счет одного и того же лица, в которых цена покупки ценной бумаги выше цены (либо равна цене) продажи такой же ценной бумаги, считается, что эти сделки направлены на введение в заблуждение участников рынка или инвесторов;
4. неоднократное в течение торгового дня совершение двумя или более участниками торгов в собственных интересах либо за счет одного и того же клиента двух или более сделок с ценными бумагами (сделок, в которых каждый из участников торгов выступает и в качестве покупателя, и в качестве продавца одной и той же ценной бумаги по одинаковой цене и в одинаковом количестве), которые не имеют очевидного экономического смысла или очевидной законной цели хотя бы для одного из участников торгов (либо их клиентов), а также выдача клиентом одному или нескольким участникам рынка поручений (распоряжений) на совершение в его интересах двух или более сделок с одной и той же ценной бумагой, в которых покупатель и продавец действуют в интересах клиента при совершении сделок;
5. неоднократное в течение торгового дня выставление участником торгов в собственных интересах либо за счет одного и того же клиента заявок, направленных на введение в заблуждение участников рынка или инвесторов, имеющих наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи, в результате чего совершаются или могут совершаться сделки, приводящие к существенному увеличению или снижению цены ценной бумаги, если соответствующие заявки на покупку или продажу от иных участников торгов, не участвующих в совершении сделок с указанным участником торгов, не оказывают существенного влияния на цену ценной бумаги;
6. неоднократное неисполнение участником торгов обязательств по сделкам с ценной бумагой, заключенным в течение торгового дня в собственных интересах либо за счет клиентов, если заключение указанных сделок привело к существенному увеличению или снижению цены ценной бумаги при условии, что сделки, заключенные без участия указанного участника торгов, не оказывают существенного влияния на цену ценной бумаги;
7. совершение в течение торгового дня в интересах одного и того же участника торгов или за счет одного и того же клиента сделки с ценными бумагами, которая не имеет очевидного экономического смысла или очевидной законной цели и в результате исполнения обязательств по которой не меняется владелец ценных бумаг;
8. выставление участником (участниками) торгов заявок на совершение сделок по покупке или продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет, от имени клиента и за счет клиента или в качестве управляющего за счет средств учредителя управления, которые направлены на введение в заблуждение участников рынка или инвесторов, в результате чего заключаются сделки, направленные на поддержание цены на ценные бумаги на уровне, не соответствующем текущей цене;
9. совершение участником торгов в собственных интересах либо за счет одного и того же клиента сделок или выставление заявок на совершение сделок по покупке или продаже ценных бумаг в течение периода, определенного нормативными правовыми актами ФСФР, которые оказывают существенное влияние на цены.

Литература:

• Статья 31. Служебная информация, Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 22.04.1996 N 39-ФЗ // Консультант Плюс, источник: http://www.consultant.ru/popular/cenbum/50_11.html#p1232
• Гетьман-Павлова И.В. «Инсайдерская информация и инсайдерская торговля на рынке ценных бумаг» // Журнал «Бизнес и банки» от 11.02.2008
• Степенко Н. «Мошенничество с использованием инсайдерской информации и манипулированием ценами» // http://www.lib.stepenko.com/lawing/235-moshennichestvo-ispolzovaniensaiderskoi-informatsii-manipulirovaniem-tsenami.html
• Кашеваров А.Б. «Как побороть манипулирование ценами» // Публикация федеральной антимонопольной службы РФ от 27 февраля 2009 года, источник: http://www.fas.gov.ru/article/a_22498.shtml
• Д.Медведев ужесточил наказание за мошенничество на рынке акций // 01 ноября 2009г. Источник: РосбизнесКонсалтинг http://top.rbc.ru/economics/01/11/2009/342146.shtml

Денис Матаков

Инвестор, маркетер и толковый финансист. Директор и архитектор интересных проектов в сети (среди них 5 интернет-магазинов, сообщество и несколько сайтов, включая ArtEconomics.ru).
Количество публикаций на сайте: 24.