Электронные деньги, сразу, с момента своего появления, стали серьезным катализатором экономического роста.

Кризис 2008 года в очередной раз доказал (как и кризис 1998 года, когда из-за неустойчивого состояния банковской сферы начали появляться электронные деньги), что будущее торговли будет сосредоточено в интернете.

Для этого есть определенные причины:

1. 1. Экономия в период нестабильности — одна из основных задач большинства слоев населения;
   2. Следовательно, люди ищут наиболее приемлемые варианты для покупки товаров, к которым они привыкли;
   3. И эти варианты в цифровую эпоху они находят на специализированных порталах в сети интернет, потому что:
      1. Очень просто искать любую товарную категорию;
      2. Очень легко сравнить характеристики отдельных товаров;
      3. Очень быстро можно найти самое дешевое предложение.
   4. Сейчас период роста интернет-торговли — ежедневно появляется много новых интернет-магазинов.

Ввиду вышеизложенного возникает следствие — люди покупают товар или услугу через интернет и хотят оплатить ее. Для этого есть несколько способов:

Читать далее »

Сейчас российский фондовый рынок находится все еще в стадии своего становления. Количество эмитентов невысоко, преобладают акции так называемых «голубых фишек». Закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» не мог появится ни в 1991 году, ни в 1998. Россия была просто не готова к такому закону. Но в новом веке молодой российский фондовый рынок начал догонять рынки развитых стран, и не только в плане технологий и объемов торгов. Появились и мошеннические действия, манипулирования рынком. Наиболее распространенные способы манипулирования в Росии следующие:

• создание временного пула с участием или без участия представителя эмитента,
• использование инсайдерской информации,
• манипулирование с помощью слухов о несуществующих событиях с ссылкой на источник,
• классические пулы с участием профессиональных участников,
• использование спаренных заявок.

Выявление таких сделок — зачастую очень непростая задача. Время реализации манипулятивной стратегии из-за этого может быть неограниченно.

Читать далее »

Для анализа была взята самая свежая редакция закона, которая есть в специализированном доступе. Именно ее приняла Госдума в первом чтении в апреле 2009 года. Законопроект состоит из следующих глав: «Общие положения», «Меры по предотвращению и выявлению злоупотреблений на финансовом рынке», «Функции и полномочия федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков»,  «Заключительные положения», всего 4 главы. Рассмотрим их подробнее.

Глава «Общие положения» рассматривает цель закона, его сферу регулирования, основные понятия. Уже в 1 статье мы видим, что целью этого Федерального закона является обеспечение рыночного механизма ценообразования на организованных рынках финансового инструмента или товара, укрепление доверия инвесторов, обеспечение эффективного развития указанных рынков и их международной конкурентоспособности путем создания правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений на организованных рынках в форме неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. Но! По какой-то неведомой причине этот закон не применяется к отношениям, связанным Центральным Банком и его денежно-кредитной политикой. Именно этот пункт получил сильную критику не только в кругах профессионалов фондовых рынков, но и от самих законодателей.

Что же в этом законопроекте подразумевается под инсайдерской информацией и манипулированием?

Читать далее »

В России сложилась такая ситуация, что наказать за инсайдерскую торговлю сегодня невозможно (хотя есть вопиющие примеры, как доказывают вину без законодательства).

В законодательстве нет понятий «инсайдер» и «инсайдерская информация». Их заменяет понятие «служебная информация», которое прописано в ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

Служебной информацией <…> признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

Статья 31

На современном этапе развития финансового рынка в России это определение является слишком узким — не учитывается, например, временной показатель (информация является инсайдерской только в течение определенного времени). Штрафы с 1 ноября 2009 года увеличили, но этого явно недостаточно, ведь так и не принято законодательство об инсайдерской информации.

Читать далее »

В качестве заключения сравним законодательства стран БРИК по некоторым пунктам, причем Россия в таблице присутствует два раза — текущее состояние законодательство (Россия 09) и возможное, которое будет принято в 2010 (Россия 10) году:

Читать далее »

Несмотря на то, что Китай является социалистической республикой, там есть развивающийся быстрыми темпами фондовый рынок. Его нормативную базу образуют три закона — закон о компаниях (1994 год), закон о ценных бумагах (1998 год) и закон об инвестиционных фондах. Также в активе законодательства КНР больше 300 постановлений, правил и кодексов.

Закон о ценных бумагах Китайской Народной Республики (c поправками за 2005 год) — один из самых проработанных среди законодательства стран БРИК (причем, в России закон будет, может быть, принят только в 2010 году).

Уже в 5 статье мы видим отношение Комиссии по ценным бумагам при Госсовете к инсайдерским сделкам и их регулированию: «обман, инсайдерская торговля и манипулирование на рынке ценных бумаг запрещены».

В 25 статье есть предписание о неразглашении инсайдерской информации.

73 статья запрещает торговлю с использованием инсайдерской информации, полученной нелегальным путем.

Читать далее »

Законодательная база индийского рынка ценных бумаг в своей основе имеет четыре закона:

1. Закон о компаниях 1956 года.
2. Закон о торговле ценными бумагами 1956 года,
3. Закон о регуляторе фондового рынка 1992 года,
4. Закон о депозитариях 1996 года

Именно в законе о регуляторе рынка ценных бумаг в разделе 6А находится

статья 15G, которая регламентирует ответственность за совершение инсайдерской торговли.

Конкретные действия, которые регламентируются законом как неправомерные, следующие:

1. Если человек владеет инсайдерской информацией и использует ее для получения выгоды своей или третьего лица, торгуя акциями компании, находящимися в обращении на фондовой бирже на основе любой неопубликованной информации, которая может повлиять на цену,
2. Если человек владеет инсайдерской информацией и сообщает ее любому другому человеку по или без запроса, исключая варианты, когда это необходимо для ведения бизнеса или по закону,
3. Если человек владеет инсайдерской информацией по долгу службы (адвокаты, юридические и налоговые консультанты) и использует ее для торговли на фондовой бирже.

Читать далее »

Нормативная база законодательства фондового рынка Бразилии состоит из ряда законов, основные: №4595 (от 1964 года), регулирует финансовые институты; №4728 (от 1965 года), регулирует рынок капитала, №6406 («Закон о корпорациях», от 1976 года) и №6404 («Закон о рынке ценных бумаг», от 1976 года).

В марте 2002 года вступил в силу новый закон, который дополнял и расширял «Закон о рынке ценных бумаг». Именно тогда в законодательстве Бразилии появились понятия «манипулирование» и «инсайдерские сделки».

В статье 4 мы видим, что регулирует Комиссия по рынку ценных бумаг Бразилии:

1. Стимулирование сбережений и их инвестирование в акции;
2. Стимулирование инвестировать в акции компаний, расположенных в Бразилии
3. Гарантия эффективного  и непротиворечивого рынка ценных бумаг;
4. Защита интересов держателей акций и прочих инвесторов от:
   1. Нелегального выпуска акций;
   2. Нелегальных операций с акциями владельцев компаний, ключевых акционеров или менеджеров, обладающих акциями;
   3. Использования инсайдерской информации (дословно: «использования важной информации, которая еще не известна рынку»);
5. Избегать или предотвращать любые операции по обману, мошенничеству и манипулированию, которые могут создавать искусственные условия для формирования спроса, предложения или цены на акции, обращающиеся на рынке;
6. Гарантия публичности всей необходимой информации;
7. Гарантия равных условий для всех публичных компаний;

Читать далее »

Регулирование инсайдерских сделок и манипуляций на рынке ценных бумаг обязательно должно быть в любой развитой экономике. На примере некоторых стран мы рассмотрим влияние новых законодательных решений на фондовую биржу.

Рассмотрим практику Германии. По оценке немецких экспертов, после принятия в 1994 году соответствующего закона о торговле на рынке ценных бумаг (WpHG), который запретил использование инсайдерской информации, увеличился чистый иностранный приток капитала на немецкий фондовый рынок, что простимулировало  активность как внутренних, так и внешних инвесторов.

График роста немецкого индекса DAX-30В последующие три года индекс DAX-30 вырос в 4 раза, что отчетливо видно на представленном графике.

Не менее ошеломляющих результатов удалось добиться в связи с совершенствованием антиинсайдерского законодательства в Швейцарии, — на фондовый рынок этой страны сразу пришли американские инвестиционные фонды, что привело существенному росту биржевых индексов в начале 70-х годов двадцатого века.

Читать далее »

В России, например, в качестве первого примера использования в 1994 г. инсайдерской информации чиновниками государственного учреждения можно считать историю с чековым инвестиционным фондом «Нефть-Алмаз-Инвест», у которого было около миллиона акционеров по всей стране. В 90-е годы в стране творился чиновнический приватизационный беспредел. Только Госкомимущество РФ определяло, кому жить на фондовом рынке (Первый чековый фонд, чековые фонды «Альфа-Капитал», «Держава» и др.), а кого нужно закрыть, как это было с чековым инвестиционным фондом «Нефть-Алмаз-Инвест». В фонде на начало марта 1994 г. имелось в наличии около 800 тыс. приватизационных чеков и фонд собирался участвовать в аукционе по приобретению акций «Лукойла» в апреле месяце. Наличие такого количества ваучеров позволяло фонду прикупить приличное количество акций «Лукойла», что не устраивало многих.

Чтобы убрать крупный чековый инвестиционный фонд «Нефть-Алмаз-Инвест» из числа претендентов при проведении аукциона по продаже акций НК «Лукойла» Госкомимущество РФ, имея инсайдерскую информацию о наличии 800 тыс. приватизационных чеков в фонде «Нефть-Алмаз-Инвест» (фонд о этом сообщил Госкомимуществу ) и возможном его участии в этом аукционе, организует в период подготовки к аукциону финансовую проверку компании.

Читать далее »